香雪制药频繁抛售资产 香雪制药扩张太快有点受不住

香雪制药账户现金不足，不得不依靠出售资产来维持，但在控股股东和许多高管的频繁减持下，公司的未来在哪里？

3月18日，香雪制药(300147.SZ)表示，五年多前规划的花城人寿保险项目终止。

最近，公司旗下的广州花城风险投资合伙企业（有限合伙企业）、广州花城风险投资管理有限公司、广州香雪亚洲饮料有限公司被上架。

香雪制药预计2021年净利润亏损4.95亿至6.95亿元，其中湖北天济制药有限公司、亳州沪桥制药有限公司、广东华州中药制药有限公司、广东恒义医疗有限公司商誉减值总额约3.3亿至3.6亿元。

在业绩疲软的情况下，香雪制药控股股东和高管也开始频繁减持，其中昆仑控股股东近一年累计减持套现金额高达3.41亿元。

此外，根据2021年第三季度报告，昆仑投资持有173、390、578股，其中166、345、629处于质押状态，质押股份比例高达95.94%。

货币资金只有1.65亿元。

短期贷款高达20.85亿元。

五年多前开始规划的投资项目，香雪制药不得不按下终止键。

3月18日，香雪制药宣布，花城人寿保险筹备组推动筹备工作，2016年12月收到中国保险监督管理委员会关于发起设立花城人寿保险的《行政许可申请材料收据》。

近日，经过花城人寿保险筹备组和发起人的协商，考虑到近年来宏观经济环境和金融政策的变化，一致决定终止花城人寿保险的筹备。

根据当时的协议，花城人寿保险注册资本10亿元，公司拟出资1.6亿元，认购花城人寿保险16%股份。

事实上，即使花城人寿保险能如愿成立，香雪制药也很难拿出这1.6亿元。

根据2021年第三季度报告，截至2021年9月30日，香雪制药货币基金的交易性金融资产和应收账款余额为12.94亿元，其中货币基金仅为1.65亿元。

同期，公司短期贷款余额高达20.85亿元，短期偿债压力较大。

现金不足最直接的方法就是出售资产来缓解困难，香雪制药也加入了卖子求生的行列。

3月11日，香雪制药宣布将以5644万元的价格转让广州花城风险投资合伙企业（有限合伙）5000万元的基金份额；公司子公司健康产业将以952万元的价格转让广州花城风险投资管理有限公司18%的股份。

根据公告，2020年和2021年广州花城风险投资合伙企业(有限合伙)无收入，净利润分别亏损21.34万元和235.49万元。

2020年和2021年，广州花城风险投资管理有限公司营业收入分别为2472.65万元和3493.07万元，净利润分别为343.18万元和1466.92万元。

香雪制药表示，交易完成后，花城风险投资和风险投资将不再纳入公司合并报表的范围，预计2022年净利润将增加约46万元。

1月10日，香雪制药还宣布拟转让广州香雪亚洲饮料有限公司(以下简称香雪亚洲)63%股权。

香雪亚洲是一家主要生产和销售碳酸饮料的本地饮料企业。

2017年至2021年8月，香雪亚洲实现净利润(经审计)分别为792.84万元，-480.40万元，481.59万元，1095.56万元，1360.71万元。

为了促进交易的顺利进行，香雪制药也改变了之前的业绩承诺。

此外，2021年12月14日，香雪制药还以3300万元转让子公司广东九极日用保健品有限公司100%股权；12月6日，全资子公司广州香雪生物医学工程有限公司100%股权以1800万元转让。

96%的控股股东质押股票。

一年套现3.41亿元。

香雪制药以中药制造为主营业务，不难发现公司出售的资产与公司主营业务无关，可见之前的扩张有些激进甚至盲目。

近日，香雪制药发布业绩预测显示，2021年归属于上市公司股东的净利润亏损为4.95亿元至6.95亿元，扣除非经常性损益后净利润亏损为5.95亿元至7.95亿元。

此外，2021年，香雪制药营业收入为25.2亿元至30.19亿元，去年同期为30.72亿元。

根据公告，香雪制药预计2021年减值准备总计约3.7亿元至4.08亿元。

其中，子公司湖北天济制药有限公司、亳州沪桥制药有限公司、广东化州中药制药有限公司、广东恒义医疗有限公司商誉减值总额约3.3亿至3.6亿元；库存和固定资产的减值总额约为4000万至4800万元。

2011年4月，香雪制药计划以7590万元的价格收购广东化州中药厂制药有限公司100%的股权。

2013年5月，香雪制药计划以4.48亿元的自有资金转让亳州沪桥制药有限公司70%的股权及相应权益。

2016年3月，香雪制药计划以3.58亿元的价格收购湖北青松持有的湖北天济55%股权。

2017年8月，香雪制药计划以自筹资金投资1.03亿元，增资广东恒义医疗有限公司51%股权。

也许是对企业发展缺乏信心，香雪制药控股股东和高管频繁减持。

3月11日，香雪制药宣布，公司控股股东广州昆仑投资有限公司（减持昆仑投资）计划在未来6个月内通过集中竞价交易减持不超过1320万股，不超过公司总股本的2%。

根据3月11日每股8.08元的收盘价，昆仑投资可通过减持套现1.07亿元。

鳌头财经统计发现，自2021年2月25日起，昆仑投资减持套现累计金额高达3.41亿元。

根据2021年第三季度报告，昆仑投资持有173、390、578股，其中166、345、629处于质押状态，质押股份比例高达95.9369%。

不仅控股股东在套现，香雪制药高管也在大量减持。

3月11日，香雪制药还宣布，公司董事黄斌、董事徐丽；监事黄伟华、莫子玉；高级管理人员刘燕、陆峰、曾仑、康志英计划通过集中竞价减持不超过65万股，不超过公司总股本0.11%。

根据3月11日的收盘价，香雪制药9位高管可套现525.2万元。

2020年11月和2021年8月，香雪制药一批高管也发布了减持预披露公告。

一些业内人士表示，香雪制药在早期阶段迅速扩张，其中一些与主营业务无关，导致公司管理能力长，业绩疲软。在接下来的一段时间里，公司将陷入一场收缩战，这对公司的管理提出了巨大的挑战。